估值其实就是估计一家公司的内在价值，巴菲特一类的价值投资者爱好购买便宜的股票，何谓便宜的股票？就是相对于内在价值来说，现在的市值还比较低的股票。因此他们每天在做的无非就是为公司估值，发现便宜的好公司就买。但是内在价值很难精确计算，于是出现了各种各样对内在价值进行估计的方法。
常用估值方法
- 相对估值法（“给xx倍PE”，不直接计算内在价值，而是与同类公司或自身历史价值比较）
- PE
- PB
- PS
- EV/EBITDA
- EV/REV
- 一些考虑增长的指标，如PEG
- 绝对估值法
- 现金流贴现模型（DCF）
- 股利贴现模型 还有一些别的，不一一列举，总之选择相对估值还是绝对估值需要针对具体的企业而言，选择具体哪一种方法也需要首先对企业有所理解，当然也可以参考你关注的公司的研报里别人用什么方法估值，照猫画虎
一个实例：2022年DIS估值
来自【能力升级】市场越动荡，就越该清楚价值！介绍一套适合散户应用的估值方法，告诉你迪士尼DIS的内在价值！，这个讲得非常好，具体是这样：
在2022年如果想对DIS估值，首先要了解它的业务： - 线上业务：高速成长的科技新星 - 线下业务：稳定现金流的成熟企业 因此，需要分业务进行估值
以下无单位数字单位均为million
线下业务
线下业务可预测性强，现金流稳定，所以选择DCF方法，即将这家公司未来的所有现金流贴现到现在：
其中CF表示每一期（这里选择一期为一年）的现金流，r为折现率，我们当然无法真的一项一项算到无穷的未来，所以我们一般用一个终值替代某一时间后的所有现金流折现结果
现金流
估计未来的现金流要参考过去的现金流，现在是2022年，正处于疫情结束后的恢复阶段，2020、2021年受疫情影响，因此数据无法直接拿来参考，再往前看2018年，此时DIS的线上业务还没开始展开，几乎完全是线下业务，此时的现金流较有参考性。查找DIS财报，可以得到2018年现金流和年增速
- 估计1: 今年能恢复到18年80%水平（相对保守的估计）
- 估计2:未来5年每年增速12%（之前每年增速15%，这也是相对保守的估计）
得到2022-2026年的自由现金流为：7864、8808、9865、11048、12374
注意：为什么预估未来5年的现金流？ 这是使用CDF估值法的惯例，因为远期详细现金流预测难度太大，所以放入终值中
折现率
- 投行选择折现率用加权平均资本回报率（WACC）（要参考历史回报率、长期利率、借贷成本、股票beta等等），计算过于复杂
- 我们参考一个折现率区间：成熟企业=6-9%
选择数字时可以问自己，投资这只股票可以接受的最低回报率是多少？就用这个当折现率
DIS选择8%
终值
业内惯例是预期第六年公司变成熟，以每年2-3%的增速经营，业绩平稳，几乎无增长（类似KO）
其中 CF_n 是我们估计到的最后一年现金流折现，r为折现率，g为恒定增速（2-3%）
在这里 CF_n 为12374折现，即8422
因此TV约为1430亿 代入公式得线下业务估值1141亿
线上业务
线上业务快速发展，不适合用DCF，所以选择相对估值法 最常用的PE只能对已经盈利的公司估值（不然会算出负数），但DIS的线上业务尚未盈利。且PE有一定的误导性，因为财报中的盈利很容易被操纵
但财报中的营收不会为负数，也不太容易操纵，该是多少就是多少，所以PS（=市值/营收）更适合给仍未盈利的成长股估值
PS = 市值/营收 可以退出 合理市值 = 合理PS * 营收
从财报可以找到营收，那么合理PS怎么选？选择参考NFLX的历史PS，因为它们的线上业务的商业模式几乎相同，且华尔街预测DIS未来两年营收增速30%，将快速进军国际市场，与17-19年NFLX的情况类似，NFLX当时5-9倍PS，因此取中间值7
得线上业务估值1823亿
结果
内在价值 = 线上业务内在价值 + 线下业务内在价值 = 1141亿 + 1823亿 -> 62.5/股 + 99.7/股 = 162.2/股
可以看到线上业务刚开始发展，估值都快赶上发展百年的线下业务了，也符合平常观察到的科技股估值偏高的现象
如何理解最后得到的160？我们通过它得到一个范围： - 线上、线下有协同效应，还没有计入我们的估值 - 之前的估值方法比较保守
150 - 180 有信心跌破150涨回
